29/06/2023 - Après une vigoureuse reprise post-pandémie, la forte inflation, la hausse des taux d’intérêt et la demande extérieure atone pèsent sur l’économie néerlandaise, mettant en évidence la nécessité pour ce pays de relever les défis structurels à long terme tels que la faible croissance de la productivité et les pénuries de main-d’œuvre.

Selon la dernière Étude économique de l’OCDE consacrée au Pays-Bas, la croissance du PIB devrait ralentir, passant de 4.5 % en 2022 à 0.9 % en 2023, avant de se redresser pour atteindre 1.4 % en 2024. L’inflation, qui a été exacerbée par le renchérissement de l’énergie suite à la guerre d’agression menée par la Russie contre l’Ukraine, devrait peu à peu refluer pour se situer à 3.2 % en 2023 et 2.2 % en 2024, à mesure que les prix de l’énergie se normaliseront.

Pour ramener durablement l’inflation à son objectif, les Pays-Bas devraient désormais restreindre les mesures de soutien liées à l’énergie aux ménages insuffisamment couverts par le système général de protection sociale. Une stratégie budgétaire à long terme devrait être mise en place afin d’alléger les tensions sur les dépenses résultant du vieillissement démographique et du relèvement des taux d’intérêt. Il importe également de mettre en œuvre des mesures destinées à améliorer les incitations à travailler, l’accessibilité financière des modes de garde des jeunes enfants et les dispositifs migratoires ainsi que l’éducation des adultes, en vue d’augmenter l’offre de main-d’œuvre sur l’un des marchés du travail les plus tendus des pays de l’OCDE, si l’on rapporte le nombre des offres d’emplois à celui des travailleurs disponibles.

La simplification du système fiscal actuellement complexe renforcerait la stabilité macro-financière. L’avantage fiscal lié aux prêts immobiliers hypothécaires en vigueur aux Pays-Bas est l’un des facteurs sous-tendant une dette moyenne des ménages qui est l’une des plus élevées de la zone OCDE, en termes de revenu disponible net. La réduction des distorsions créées par la fiscalité pourrait contribuer à rehausser la croissance de la productivité en orientant l’investissement privé vers des usages plus productifs qu’aujourd’hui où les décisions d’investissement favorisent souvent la constitution d’un patrimoine peu liquide.

« La saine gestion économique a aidé l’économie néerlandaise à surmonter la crise liée au COVID-19 et celle de l'énergie. L’inflation sous-jacente reste élevée et la hausse des taux d’intérêt expose le pays à des vulnérabilités macro-financières, » a déclaré le Secrétaire général de l’OCDE, M. Mathias Cormann, en présentant l’Étude à La Haye, aux côtés de la ministre néerlandaise de l’Économie et du Climat, M^me Micky Adriaansens. « Les tensions sur le marché du travail sont antérieures à la pandémie. Les pénuries de compétences et de main-d’œuvre empêchent les entreprises de faire tourner leurs activités au régime souhaité. Des politiques bien conçues sont indispensables pour intégrer plus de femmes, de travailleurs immigrés et de personnes peu qualifiées sur le marché du travail et pour développer les dispositifs de formation pour adultes, ainsi que pour réduire le taux effectif d’imposition du passage d’un emploi à temps partiel à un emploi à temps plein. »

Il ressort de l’Étude que de nouvelles modérations des prix des logements peuvent constituer un risque de divergence par rapport aux perspectives et que les banques devraient rester attentives à l’impact d’un ralentissement de l’activité sur le marché du logement. Compte tenu du niveau élevé de la dette hypothécaire et du recul des revenus réels, le risque d’éventuelles défaillances pourrait s’aggraver. L’exigence minimale de fonds propres imposée par la Banque des Pays-Bas aux banques commerciales au titre de leurs portefeuilles de prêts hypothécaires est une bonne chose.

En dépit de la qualité de l’infrastructure numérique et d’une main-d’œuvre bien formée, la croissance de la productivité a marqué le pas au cours de la dernière décennie et a été derrière la moyenne des pays de l’OCDE. Elle a été en partie freinée par l’atonie de l’investissement privé – dont la part dans le PIB a été inférieure d’approximativement 10 % environ à la moyenne de la zone OCDE. Les auteurs de l’Étude saluent la hausse de l’investissement public au cours des dernières années, notamment dans les infrastructures de très haut débit et les réseaux électriques, ce qui peut mobiliser l’investissement privé.

Ils appellent en outre les Pays-Bas à faire avancer la transition écologique par des réformes, ce qui réduirait leur dépendance aux combustibles fossiles et leur exposition aux fluctuations des prix mondiaux de l’énergie. Malgré certains progrès concernant la réduction des émissions de carbone et la diversification des sources d’énergie verte, la part des énergies renouvelables des Pays-Bas reste faible par rapport à celle d’autres pays de l’UE et de l’OCDE. Les Pays-Bas devront aller encore plus loin pour atteindre leurs objectifs ambitieux de réduction des émissions et les auteurs de l’Étude leur recommandent d’étendre leur stratégie climatique actuelle au-delà de 2030 en définissant de manière concrète de nouveaux délais et priorités. Pour stimuler l’expansion des technologies durables, des mesures d’aide ciblées, aux premiers stades de leur développement, et des investissements dans les infrastructures vertes complémentaires seront indispensables.

Vous trouverez ici une Synthèse de cette Étude économique reprenant ses principales conclusions et ses graphiques clés (vous êtes invités à inclure ce lien dans vos articles).

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