2019年10月17日‌‌

 

全球目前大约有41000家上市公司，其总市值超过80万亿美元，与全球GDP总量相当。根据最新的经合组织报告，机构投资者以及政府部门持有这些上市公司一半以上的市值。

 

经合组织《全球上市公司所有权分析报告》指出，在上市公司数量方面，亚洲独占鳌头。数据显示，截止2017年，全球有57%的上市公司选择在亚洲的证券交易所上市，其总市值占全球总市值的37%。尽管仅有10%的公司在美国上市，但其总市值占全球总市值的36%，以市值而论，美国仍旧是最大的单一市场。尽管在过去的二十年中，美国的上市公司数量显著下降，但美国仍拥有全球市值最大的上市公司。全球上市公司市值一百强中有一半以上都在美国上市。

 

考虑到上市公司在全球的重要性，谁拥有这些上市公司以及这些所有人如何以股东身份行事，对整个经济都至关重要。它不仅影响到能够提供给独立企业家的风险资本数量（这些企业家通过开发新技术和产品对现状发出了挑战），同时也影响到对现存公司绩效表现的审视判定以及对于其未来发展方向的战略决策。

 

在此背景下，这份报告指出了现今所有权结构的三个关键特征以及这些特征对经济发展可能产生的影响。首先，被动指数型基金的增长会影响股东参与公司治理的动机，并且会影响到小规模公司的上市。如今，机构投资者持有全球上市公司市值的41%的股份，其中大部分是以被动指数型基金的方式持有的。对于这些投资者而言，甚少关注个体公司的风险和机会可能是十分理性的选择，因此，他们没有将足够的资源投入到资本市场的关键职能上，也就是说没能审查个体公司的表现，并且没能为有发展潜力的公司提供资本以帮助他们成长。

 

其次，政府部门对上市公司的所有权可能意味着上市公司会受到政治影响。如今，全球股票市值的14%是由政府部门拥有的，或者是通过政府直接持有股权的方式，或者是通过主权财富基金、公共养老基金以及国有企业的方式持有。在近10%的全球最大上市公司中，政府部门持有超过50%的股份。既然政府在这些上市公司中拥有相当大的股份，那么就有必要考虑政治因素是否会在公司决策中产生直接或间接影响，还需要考虑对这些股权的最终受益人（例如纳税人以及养老金受益人）的经济影响。

 

最后，在绝大多数公司中，所有权的集中度都是非常高的。具体来说，在全球一半以上的上市公司中，前三大股东持有超过50%的股权。这样的结构可能确实会有助于克服所谓的代理问题，而在股权结构十分分散的公司里，代理问题普遍存在。但同时，这样的结构可能导致大股东侵犯小股东的权益，如果监管不当，可能会损害市场信心。

 

这篇报告旨在提供综合性的全球概览。报告同时还指出，在最近数十年间，多数发达市场的外国投资者持股数量均显著增加。如今，跨境投资几乎占全球公开股票市场股份总值的四分之一。在这些跨境投资中，几乎75%由美国和欧洲的投资者所持有。与此同时，这两个市场也接收了公开股票市场跨境投资的60%。

 

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